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南向资金持续流入，港股进入调整布局时机？

时间：2023-06-06 16:00:29 来源：富途牛牛

港股市场1月份反弹至阶段顶峰后修复行情就被打断，之后维持震荡回落趋势，5月份港股市场整体走势向弱，投资者情绪较为低迷。

截至5月31日收盘，恒生指数在5月最后一个交易日持续创下年内新低，报收18044.86点；恒生科技指数也在同日创下年内新低，报收3563.99点。从1月底的高点至今，恒生指数和恒生科技股的跌幅已经扩大至16%和20%。

(相关资料图)

多重利空因素致港股短期走弱

导致港股市场近几个月以来的持续回落有多方因素致使。首先内部的原因，港股从去年11月份开始触底回升，经历了3个月较大幅度的反弹，市场出现短期回调的需求。另外，投资者对经济复苏进程较为悲观，4月份的经济数据表现整体弱于市场预期。

外部的原因主要为美国债务危机引起全球金融市场动荡，港股市场受到投资者担忧情绪扰动；美国财政部长耶伦于5月1日警告，如果国会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现债务违约；而美国的债务危机推升了市场避险情绪，也进一步增加了人民币贬值的压力。同时，美联储官员发表鹰派言论，增强了市场对紧缩周期是否进入尾期的担忧。

南向资金与外资方向背离

从资金流动的角度，港股市场短期调整与外资撤离有关，外资在港股市场中所占的比例较高，对港股流动性的影响也较大。然而，在外资持续流出港股的情况下，南向资金则表现出与外资方向背离的态势，依旧是呈现“越跌越买”的势头。

Wind数据显示，截至5月31日收盘，南向资金5月净流入达到224.61亿港元，年内净流入高达1,293.99亿港元，其中沪、深港股通分别流入536.67亿港元和757.32亿港元。南向资金的流入一定程度上抵消了外资流出港股的影响，随着港股通持股比例的增加，未来南向资金对港股市场流动性的影响将会越来越大。

数据来源：Wind

港股市场下跌主要受到短期利空因素的扰动，但南向资金对港股仍然持续流入，除了考虑到港股低估值下的高性价比，宏观环境的向好也给予资金流入支撑。中期来看，中国经济温和复苏的总趋势不变，以及美联储也将逐渐退出加息周期利好港股。

根据中信证券对历史上南北向资金背离时期的资金行为及市场表现的研究，历史上南向资金流入而外资流出时期结束后，港股市场会迎来一段时间的上涨。也就是说南向资金在港股下跌期间往往能够抄底成功，成为真正的“聪明钱”。

而进入6月以来，市场已有触底回升的势头，港股市场连续三个交易日上涨，截至6月5日收盘，恒生指数反弹幅度超过4%。

长期价值板块迎来更好的配置机会

港股市场中低估值，同时潜力大，成长性强的长期价值板块更加受到南向资金的青睐。从估值来看，截至5月25日，原材料业、工业、科技、金融业等行业均处于恒生行业指数30%以下的历史分位数，配置性价比凸显。

而从5月份南向资金的流入来看，科技、能源、电讯、医疗保健以及原材料业受到更多南向资金的增持。

从长期价值来看，港股市场短期扰动仍在，配置资产时除了考虑高性价比低估值的行业，投资应依托国家战略性产业、立足于成长性强、着眼于业绩表现强劲的行业优质企业进行资产配置，更能把握市场的结构性机会。

行业来看，长期布局可以关注碳中和相关主题板块、中特估相、新能源产业、新材料等。其中新材料行业是国家战略性新兴产业，长期受到政策支持，成长潜力巨大，有望持续受到南向资金的增持并受益于长期可持续的增长。其中细分行业的稀缺性优质龙头更是被严重低估。

编辑/ruby

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