锂电崩盘，新能源汽车增长放缓

编辑导语：锂电池产业链公司在今年一季度业绩暴跌，锂电池作为新能源汽车关系密切的上游产业链，相关公司业绩暴跌的背后反映出新能源汽车行情见顶的冰山一角，由纯电动车主导的上一轮新能源汽车行情正在转向由插混车型主导。

锂电池产业链公司股价的持续下行与其一季度的业绩“暴雷”，更深层次的原因指向国内新能源汽车的行情见顶。锂电池概念股第一次高点出现在2021年年底，彼时锂电池板块指数达到近年来的最高峰3943.73点，回调后锂电池板块的第二次高峰出现在2022年7月，此后，锂电池板块震荡下滑至今。

(资料图片仅供参考)

这与国内新能源汽车股发展走势近乎一致，2020年到2021年是国内新能源汽车的爆发期，比亚迪，蔚小理等整车股在股市上突飞猛进，但在2022年年中达到最高点后开始持续回调。

A股锂电池板块集体大跌

4月25日，随着多家锂电池产业链公司披露2023年一季度业绩报告，A股锂电池板块集体大跌，长远锂科、中科电气、江特电机、蔚蓝锂芯等多只个股跌停，赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能等锂矿巨头也跌超7%。A股锂电池板块整体跌3.31%，收盘2956点，来到年内新低。

消息面上，锂电池产业链公司股价下跌是源自自身业绩的不佳。在锂电正极材料领域，4月24日，长远锂科公布的一季度报显示，一季度净利润92.9万元，同比下降99.69%；天力锂能一季度净利润49.94万元，同比下降99.15%。锂电负极材料领域，中科电气一季度净利润亏损1.35亿元，去年同期净利润1.29亿元，由盈转亏。

对于业绩下滑原因，长远锂科表示，新能源汽车市场增速放缓，同时上游材料价格持续下跌，下游市场需求下降，公司产品销量同比减少。同时，市场竞争加剧带来的价格竞争压力，导致产品毛利下降。

此外，锂矿企业江特电机一季度报显示，报告期内，实现归母净利润5064.81万元，同比下降92.39%。对于报告期内业绩不佳，江特电机表示，利润下降的主要原因为锂盐产品价格下跌，毛利下降。同时，针对“停产挺价”的传言，江特电机表示，公司确实有部分产线停产，主要原因是下游需求减少，库存增高，从而实行动态调整。

上海钢联数据显示，自2022年11月下旬以来，锂盐价格开启了直线下跌模式。电池级碳酸锂均价从最高点59.5万元/吨一度跌至17.5万元/吨，最大跌幅超70%。值得一提的是，受锂价暴跌影响，产业链最上游的锂矿拍卖还出现被弃购的现象。4月23日，由志特新材拍下的新疆若羌县“瓦石峡南锂矿”，被新疆维吾尔自治区自然资源厅宣布取消资格。

新能源汽车需求疲软

从底层逻辑来看，锂电材料价格最终还是取决于供需格局，而供需问题则进一步影响锂电池产业链公司的业绩表现。此前，由于新能源汽车需求的快速增长，上游锂电材料供应紧缺，引发相关产业链厂商集体扩充产能。但需要注意的是，经过上一轮的“无序扩张”，新能源汽车产业链上的供需问题早已失衡。

中汽协数据显示，2022年我国动力电池累计产量545.9GWh，而2022年全国新能源汽车动力电池装车量约295GWh，动力电池产量同比增速远超新能源汽车产量增速。对动力电池产量与装机量计算，2022年磷酸铁锂电池库存约为148.6GWh，三元电池库存为102.1GWh，库存量以为行业历史最高。

锂电池产业链公司将业绩不佳的原因归结于新能源汽车增速的放缓、下游需求的减少无可厚非。“在全球新能源热下，锂矿开采量大幅增加，而电池等产能没有同步扩张，导致锂矿市场供大于求、价格大幅下跌，同时，在中国国补退场后对新能源汽车的消费也出现增速放缓，对电池的需求有所下滑。”广科咨询首席策略师沈萌也对中车网分析称。

然而，更有业内分析人士直言，“新能源汽车目前的增长势态大概还能维持两年至3年，2025年、2026年左右可能会到瓶颈期，转向存量市场。”新能源汽车瓶颈期，已经摆在锂电池产业链公司面前。

受补贴退坡、燃油车降价等因素的影响，下游的新能源汽车市场增速放缓，部分需求在去年第四季度已提前释放。进入2023年后，新能源汽车消费疲软的态势更加十分明显。今年一季度，国内新能源乘用车销量158.6万辆，仅实现同比增长26.2%。而在2021年、2022年同期，新能源汽车增幅分别为2.8倍以及1.4倍。

今年1月份，就曾有新能源车企内部人士对中车网坦言，“我们其实从去年12月份到今年月初，已经预感到这个市场大的消费环境不会很景气，一月份的这种情况，确实是超乎了很多厂家的这种预料，很冷清，很冷淡。”

“卖的越多跌的越快”

另一个佐证的事实是，在此背景下，作为新能源汽车行业领头羊特斯拉、比亚迪已经出现卖的越多跌的越快的“怪圈”，特斯拉、比亚迪都在今年一季度再次卖出史上的新纪录，但其股价并未乘势上涨。这表现出特斯拉、比亚迪在资本市场上的想象空间已经见顶。

日前，特斯拉一季度报出炉，其股价应声而跌。前不久，特斯拉还在美国启动今年的第六次降价，前所未有的“价格策略”被外界视作用来刺激低迷的消费需求，以达成自己制定的增长预期。

同时，值得一提的是，被视作投资界的“风向标”巴菲特自2022年8月开始，至今已经连续发起10次对比亚迪股票的减持，最近一次在4月10日。“全球性经济衰退难以避免，资本市场的行情走势已经脱离基本面高估的体系，而新能源汽车的热度也随着消费需求减弱而减弱，特斯拉、比亚迪的股价表现失去支撑。”有业内人士曾如此对中车网解释到。

类似的情况也出现新势力车企中，蔚来、理想、小鹏等新势力车企当前市值较市值高点已大幅回落。不过，其走势也出现分化，市场表现最好的理想，作为“最不新能源”的品牌，依托“过时”的增程式技术取得中产家庭用户的认可，26日收报89.4港元/股，跌幅为45%。而坚持纯电路线、主打科技智能化的小鹏在市场上正面临生死考验，也跌的最惨，收报36.5港元/股，跌幅为83%。

新能源汽车并不会无节制地增长下去，短期内更不可能对燃油车实现完全替代。国家信息中心副主任徐长明日前表示，“未来汽车市场一定是多种能源方式并存的，而新能源汽车和油车传统车是竞争关系，是共融的关系。”同样的观点也存在于车企人士中，奇瑞汽车副总经理李学用接受媒体采访时表示，燃油车一定时间内拥有很强劲的生命力，大概会是以4:3:3的比例存在一定时间。4为PHEV，3为BEV，3为燃油车。

当前，从同比增长角度来看，国内新能源汽车市场正由BEV、PHEV增长并列，转向由PHEV车型推动增长的单箭头。乘联会数据显示，今年 3 月份，插混车型增幅已经达到纯电车型的3 倍。整个一季度，插混车型销量为 42.1万辆，同比增长82.6%，而虽然纯电车型销量达89.3万辆，但增速上仅有6.3%。

在同比净增量上，插混车型以新增19.3万辆超过纯电的5.3万辆正在快速成长。一套好的插电混动系统是由好的发动机、变速箱加好的电池三部分组成。其中起主导地位正是燃油车时代“三大件”之二的发动机、变速箱，可以看到是，由纯电动车推动的上一轮新能源汽车行情正逐渐见顶。

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